DIARIO CINCO MINAS
ANÁLISIS DE LA OPV DE COMLAN S.A
8/8/2016 Kunio_Otani
Parece que Comlan ataca de nuevo y se dispone a realizar una nueva OPV. Antes de nada informo a los lectores de que no es de extrañar que el diario me solicitase a mi realizar este análisis, al haber sido uno de los principales accionistas de la compañía en cuestión, con un 10% del capital social aproximadamente.
En primer lugar, el futuro accionista debe saber que Comlan S.A se trata de una compañía no cotizada, es decir, no es comerciada en ningún mercado bursátil y por lo tanto no está sujeta al control del regulador. Quiero recalcar esto porque es importante: esta compañía no está obligada a depositar sus cuentas anualmente ante la CNMV en España y sólo un accionista con una participación superior al 5% podría solicitar una auditoría si quisiese confirmar el estado real de las cuentas. Otro aspecto de las compañías no cotizadas es que al no estar reguladas por el organo supervisor de los mercados NO EXISTE MECANISMO DE PROTECCIÓN PARA LOS ACCIONISTAS. Un inversor en Comlan por tanto debería solicitar toda la información posible e investigar duramente ANTES de tomar la decisión de acudir a la OPV.
En segundo lugar dentro del folleto informativo de la compañía obervamos cierta vaguedad al describir el objeto social de la compañía:
ElComediante escribió:
Comlan S.A. (Comercios Aztlan) es una empresa creada en la primera mitad del Sexto Mapa. Su capital bursátil se basa principalmente en el comercio, importaciones, explotación y construcción de inmuebles y otras construcciones.
Comercio, construcción... En realidad Comlan S.A. es un holding, si, pero su exposición principal es al sector financiero y las principales variables que afectan a esta compañia son comunes al sector. Como algunos de ustedes sabrán, desde esta redacción, por lo general, no recomendamos la inversión a largo plazo en compañias del sector financiero por: A) la gran volatilidad que presentan y el alto componente cíclico del sector, B)la extrema dificultad que representa para un inversor de a pie entender el negocio y controlar su evolución C) la opacidad y facilidad para usar "trucos contables" en los balances de estas compañías.
En tercer lugar a falta de conocer el detalle de las cuentas de la empresa, está claro que el contexto no parece el más favorable ni parece que vaya a mejorar proximamente (tipos de interes bajos, QE de diamantes...). Que duda cabe que iniciativas como el Mundo Mina (MuMi) han hecho mella en el sector, habiéndose producido devaluaciones sucesivas en el mercado del diamante, hasta practicamente perder éste su condición de valor refugio, en otros tiempos indiscutido.
En cuarto lugar al futuro accionista le debería preocupar la gestión que realizan los gestores de la compañía. En este sentido, es preocupante lo que leemos en el folleto de la OPV en el siguiente párrafo:
ElComediante escribió:
Es famosa por ser la empresa que financió la quest del sexto mapa "El Secreto del Castillo" (Más conocida como "La guarida de Rombsiao") y la quest del séptimo mapa "La Venganza de Rombsiao".
Ser famoso no es necesariamente sinónimo de crear valor para el accionista. Está muy bien financiar obras pero ¿han repercutido estas obras de forma positiva en la hoja de resultados?¿todas estas obras se financian con capital propio o emitiendo nueva deuda?¿si es capital propio, es a través de ampliaciones de capital?¿Cual es el ROCE (Return of capital investments) de esta compañía? No pretendo dar respuesta a todas estas preguntas y muchas más que el inversor puede preguntarse. Simplemente quiero insistir en mi recomendación de hacerse este tipo de preguntas antes de tomar una decisión de compra.
En quinto lugar, ¿cómo es el trato al accionista por parte de la compañía?. Desafortunadamente, y de primera mano, tengo que decir que es malo, sin paliativos. Política de dividendos inexistente, ampliaciones de capital repentinas y sin derecho de suscripción preferente que pueden terminar diluyendo hasta alcanzar su mínima expresión la participación de los accionistas en la empresa...Como colofón con el cambio de mapa entra en concurso de acreedores, los diamantes de los accionistas se esfuman sin más, y así hasta el día de hoy en el que contemplamos asombrados como la compañía es refundada y con un nuevo intento de colocar papel a espuertas.
En sexto lugar: perspectivas de futuro. Desde la compañía tampoco parecen tenerlo muy claro y recurren a la épica:
ElComediante escribió:
Con su sede en las pfegas, esta empresa consiguió alzarse a lo más alto gracias a tratados comerciales de alto calibre, convirtiéndola en una Sociedad firme, codeándose con las principales corporaciones de Minecrafters: WESA, CCU Company, ZQ Industries...
Tiene uno la sensación leyendo esto y el anterior parrafo de encontrarse ante un nuevo "refrito", como el que presenciamos con la chicharrera Telepizza hace unos 3 meses, y que bajo cánticos angelicales, música de violín y grandes promesas, aquí se está intentando empapelar nuevamente al pequeño ahorrador. No creo lanzar esta afirmación sin fundamento cuando en la anterior Comlan, ya los "insiders principales" lejos de realizar programas de recompra de acciones o aumentar su participación propia, se dedicaron más bien a deshacer sus posiciones de forma paulatina. Es decir, vender papel y quedarse con los diamantes.
Por todo ello, desde el punto de vista del inversor a largo plazo mi valoración no puede ser otra que Cannot Recommend A Purchase para Comlan S.A.
Por otra parte, si le gustan los chicharros, las emociones fuertes, y no le importa jugar (que no invertir) con unos cuantos diamantes, Comlan S.A puede ser su compañia.
Aunque yo me lo jugaría antes en apuestas al pollobol
